Деньги не пахнут

В рассмотренных выше моделях предполагалось, что единственным источником предложения иностранной валюты являются доходы от экспорта товаров, так же как и единственным источником спроса — расходы на их импорт. Однако спрос и предложение иностранной валюты могут возникать не только в результате необходимости обслуживать международное движение товаров, но и вследствие международного перемещения факторов производства, и прежде всего капитала. В основе спроса на иностранную валюту для оплаты товаров и услуг лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на одинаковые товары в разных странах (относительные цены). Если некий товар относительно дешевле за рубежом, чем у себя в стране, то вполне вероятно, что увеличится спрос на валюту этой страны для того, чтобы приобрести этот товар. Если же этот товар относительно дешевле у себя в стране, то спрос на иностранную валюту упадет, поскольку резидентам она не нужна: они будут покупать отечественный товар за национальную валюту.
Однако спрос на иностранную валюту и ее предложение возникают не только в результате потребности обслуживать мировую торговлю. Капитал в форме портфельных и прямых инвестиций активно перемещается из страны в страну. В основе движения капитала в форме портфельных инвестиций лежит в основном разница в процентных ставках, а в форме прямых инвестиций — разница в прибыльности его вложения, существующая между странами. Поскольку в каждой стране и ценные бумаги, и активы номинированы в национальной валюте, нерезидентам, чтобы купить их, нужна национальная валюта другой страны. Если в стране доходность по иностранным ценным бумагам и прибыльность вложений в активы при сопоставимом уровне риска выше, чем за рубежом, то она становится притягательной для иностранной валюты, которая устремляется в эту страну и создает дополнительный спрос на национальную валюту, повышая ее курс. В обратной ситуации, когда процент и прибыльность активов выше за рубежом, спрос повышается на иностранную валюту, а на национальную, соответственно, сокращается. В результате падает ее курс.
Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня Доходов. Когда доходы в стране растут относительно доходов в странах — ближайших торговых партнерах, резиденты приобретают больше товаров, в том числе и импортных, создавая спрос на иностранную валюту и повышая ее курс. Если доходы относительно снижаются, спрос резидентов на импортные товары и соответственно на иностранную валюту падает, курс ее снижается. Наконец, на валютном рынке делаются оценки возможной будущей стоимости иностранной валюты, форвардного валютного курса, что также приводит к перемещению валюты между странами.
Изменение курсов валют оказывает непосредственное и неодинаковое воздействие на стоимость товаров в мировой торговле и на стоимость прямых и портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В любом случае под изменением курсов понимается изменение реального валютного курса, т. е. с поправкой на темпы инфляции у себя в стране и за рубежом. В целом это воздействие сводится к следующему:
— падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конку рентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженный в национальной валюте, становятся выше, в результате чего их импорт сокраЗ щается. В результате падения курса национальной валюты номинированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся болей привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит кувеличе>| нию притока капитала изза рубежа;
— рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальны товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится менее ком курентоспособным. В то же время цены на импортные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются, это приводит к подорожанию номинированных в ней национальных активов и ценных бумаг относительно иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.
Таким образом, падение курса национальной валюты ведет к росту экспорт та товаров и импорта капитала, тогда как рост ее курса имеет обратные последствия — увеличение импорта товаров и экспорта капитала. При этом предполагается неизменность внутренних цен в каждой из стран.

Похожие статьи:

1. Валютный курс и валютный рынок
2. Условие Маршалла — Лернера
3. Экономический валютный риск
4. Эластичность спроса и предложения иностранной валюты
5. Валютный курс